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2020年会是牛市吗? 多图呈现券商最新策略,你最信服谁?

好买说:国内各大券商策略团队、首席策略分析师先后把脉2020年A股行情,与去年市场上的悲观情绪形成强烈反差,今年一季度A股的急速升温。那么,2020年,分化的行情是否会继续,好买整理了7家策略团队的2020市场展望供读者进行回顾和参考。

近期,国内各大券商策略团队、首席策略分析师先后把脉2020年A股行情,开启了一年一度的“造词”大赛。

“小康牛”、“宿命牛”的说法刷屏朋友圈,纷纷指向了一个牛气冲天的2020年,与2018年末市场上的审慎乐观形成了鲜明对比。

不过,与去年市场上的悲观情绪形成强烈反差的,则是今年一季度A股的急速升温。

如今,2019年行将岁末,尽管指数仍在徘徊震荡,但在明显的结构性分化下,不少股票基金却有着不俗的表现,排名第一的公募基金已经创下翻倍的成绩,不少在2018年中遭遇挫折的私募基金也在今年的市场中创下净值新高。

那么,在即将到来的2020年,分化的行情是否会继续呢?

明年真的会是一个牛市吗?是长牛还是短牛?是局部牛还是全面牛?是大盘还是中小盘?

好买君精心整理了7家策略团队的2020市场展望,并附上去年年末时对2019年的市场研判供读者进行回顾和参考。

我们需要特别指出的是,机会和风险往往是并存的,A股走势受到多种因素的影响,精准的短期行情判断很难。本文只客观阐述券商观点,不代表好买基金研究中心的立场。 

01

 兴业证券(张忆东)

▼2020展望:核心资产“牛”

中国经济未来数月“类滞胀”的假象将对资本市场形成短期困扰。未来数年核心资产依然是中国投资机会的主线,但是,行情的主角会根据估值和盈利的“性价比”而更替。2020年科技股和价值股有望交替成为行情的主角。

考虑到经过2019年核心资产结构性牛市充分演绎之后,我们判断,2020年核心资产的机会要从更广阔的领域入手发掘,特别是要强调估值和盈利的性价比,建议跟美国市场进行对标研究中国的科技型制造业。

投资策略:精选房地产、银行、保险等低估值高分红领域;看好科技股,特别是科技型制造业,重点推荐5G行业、电子商务和在线旅游龙头公司;汽车新能源汽车、化工、电力设备、机械等行业龙头景气改善;消费股整体估值短期略偏贵,看好具有科技含量的医药股以及相对便宜的可选消费。

▼2019研判回顾:N型走势、一波三折

2019年行情节奏是N型走势、一波三折,并且提出2019年行情类似2005年和2013年,大盘指数的底部区域、牛熊转折期。2019年结构性牛市率先呈现(核心资产类似当年“五朵金花”行情),中国权益资产的机会将长期围绕在各领域各行业具有核心竞争力的优质公司。

02

国泰君安(黄燕铭)

▼2020展望:接下来不是大牛市,朋友们不要想太多

未来A股大盘走势核心:横盘震荡,逐级向上。2019年的最后三个月基本上就是在2700-3000这个区间,对于最近的市场大家不必过于担心,2700点不会跌破;另一个区间是3000-3300点,明年一季度指数有望进入这个区间。

未来六个月大盘跌破2700的可能性是很小的,但是接下来也不是大牛市,朋友们也不要想太多。

其次,抬升时间从现在到明年的三月份,大概六个月时间。预期未来六个月时间,整个A股市场的风险偏好会略微提升。但是要记住的是略微提升,而不是大幅度的提升。那么风险偏好提升的时候,我们应该买什么样的股票?

有EPS,不讲故事的股票。所以下一个阶段在我们重点看好科技的行业里,机会在电子和通信,而不是在计算机上。

除此之外,我们还看好的是消费和金融板块,以及周期类的股票在今年年底到明年年初应该会有一次机会,主要看国家的财政政策和基建方面的发力。

周期股毕竟已经被压了一年多了,现在很多股票,白酒、家电、消费、科技都涨的不错,只有周期股还被压在地板上。现在很多周期股的市盈率只有7倍8倍,有人问哪里去找黄金,我觉得这里就可以找一下。

▼2019研判回顾:以退为进,伺机而动

市场的行业配置战略分为两个阶段。前三季度重在防御和等待信号验证,四季度可能是配置风险收益比更佳的时点。第一阶段:以退为进,善守左侧;第二阶段:伺机而动,等待右侧。

03

 海通证券(荀玉根)

▼2020展望:牛市已在路上

从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断,2019年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点,新一轮牛市要开始了。

上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一,上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点,对应波浪理论的3浪,逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖,初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

“科技+券商”有望成为本轮主导产业,这是因为我国进入后工业化时代,步入信息化时代,重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。

当前我国科技行业正处于快速发展的重要时期,受益于政策支持和技术推动,科技行业盈利将进入回升周期;在金融供给侧改革的背景下,资本市场增量改革也不断推进,券商盈利全面回升,未来随着牛市进入第二阶段,股市成交量放大,券商高贝塔特征将助推券商业绩进一步提升。

当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低,配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

▼2019研判回顾:穿越黑暗迎黎明

黑暗到黎明还需磨练,当前市场处在政策上业绩下的交织期,历史大底都很复杂,时间规律上政策底领先市场底领先业绩底,这次政策底已经出现,短期反弹、中期反复筑底。目前业绩向下趋势没变,预计净利润同比19Q3见底。

A股2-3年有一次风格轮换,盈利趋势是决定风格走向的核心变量,催化剂是政策,成长风格将逐渐占优。战略布局新时代新产业,先进制造如5G产业链、新能源车产业链,服务消费如医疗健康、保险。

04

交银国际(洪灏)

▼2020展望:静水流深

全球经济周期筑底恢复,中国经济周期的领先指标正在见顶,中国经济的名义变量应该会开始修复。但中国的超级猪周期使短期通胀前景恶化。在未来的12个月内,上证综指的交易区间底部很可能约为2700,而上证850天移动均线始终不能突破自2010年以来3200点的顶部。即除非引入外来因素,例如国外流动性的大量流入,否则中国股市将仍然是一场零和博弈。

尽管市场整体机会有限,“龙头效应”仍将持续。鉴于行业内领先地位的变更性非常有限——后来居上的机会只有4%,股票的“龙头效应”将持续存在。强者恒强,赢者通吃。因此,尽管整体市场机会有限,沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。

全球收益率下降表明,周期性股票、小盘股和新兴市场长期跑输的趋势仍未结束。我们坚持认为,长期趋势重于短期波动。如果中小盘股没有重大的范式转变,我们预期大盘股的相对强势将得以持续。即使有针对性的政策扶持小型企业,目前仍可能无法扭转局面。

▼2019研判回顾:峰回路转

中国经济进入短周期底部区域,但对强劲复苏应降低预期;中国经济里的三张资产负债表在恶化,但杠杆高度尚未到临界点;上证指数的交易区间在稍低于2,000点到2,900点之间;至少六个月以上运行于2350点上方;但触底是一个漫长的过程;香港股市将跑输。

05

  中金公司策略团队

2020展望:超配新经济

2020年行业配置可能比2019年更为复杂、动态,需要考虑的因素如下:

1、新老经济、成长与价值估值分化较大,超配新经济,低配老经济;

2、整体增长压力可能阶段性遭遇结构性高物价,影响市场表现节奏;

3、中国消费升级与产业升级的中长期趋势仍在延续;

4、科技周期在2019年见底后受5G及其相关应用推动将在2020年继续深化。

未来3-6个月行业配置:整体平淡,局部亮点。建议关注如下几条主线:

1)历史上在通胀上行时期往往能跑赢市场的食品饮料、医药以及部分服务行业,以及受益于偏高食品价格的农业及相关领域;

2)受益于5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构两条主线的科技相关行业;

3)在消费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位偏低但未来有可能积极变化的行业,如汽车、家电等。另外绝对低估值、大市值的金融板块在物价走高的阶段可能也有相对收益,我们对上游原材料维持偏审慎的看法。

▼2019研判回顾:逆向思维,守正出奇

受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响,从当前到2019年年底,A股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。

地产、商品可能承压,行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇,建议逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头,如医药、家电、轻工和餐饮旅游等行业;关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已较为悲观的部分板块,如新能源、电力设备、军工、券商和保险;相对看淡近年受供给侧改革支持、需求放缓明显、估值风险释放不充分的板块。

06

中信证券策略团队

▼2020展望:“小康牛”

我们综合运用量化分析体系和行为金融方法论,以全新的策略框架立体研判A股走势。2020年,A股盈利增速筑底后将稳步回升;二季度稳增长政策将发力,资本市场改革突进;内外流动性全年趋松,二三季度相对更好;外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点,外资流入主动性增强,两者有望成为A股增量资金的主要来源。

2020年,在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下,A股将迎来2-3年的“小康牛”;节奏上,预计二季度和四季度表现较好,二季度市场风险偏好明显改善,TMT 和消费领涨;四季度基本面预期打开空间,工业和金融全面启动,指数涨幅相比二季度更大。

配置建议:1)一季度坚持以低估值板块防守。基本面预期与通胀压制是主要矛盾,包括资本市场改革在内的政策也是关注焦点;市场有一定调整压力,建议伺机而动,坚持对金融、消费以及医药板块的配置。

2)二季度科技消费两手抓。稳增长政策发力,内外流动性改善,叠加资本市场改革密集落地;风险偏好修复驱动市场上行。指数空间虽然有限,但预计TMT、消费领涨下市场活跃度较高,赚钱效应比较明显。

3)三季度缓慢切换风格。基本面向上,政策重心转向调结构,两者此消彼长;美国大选渐近下外部因素的重要性提升,市场震荡,TMT和消费行情分化,建议季末逐步切换风格,增配工业与金融板块。

4)四季度超配工业和金融等权重板块。盈利增速弹性提升,预期持续改善,“十四五”规划渐行渐近,基本面与政策再次成为焦点。宏观决胜后,“轻装上阵”的工业与金融等权重板块驱动下,预计上证综指上行空间会大于二季度。

▼2019研判回顾:复兴牛的起点

A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点;在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘Q1盘整,Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段,下半年迎来转机;政策预期逐步明朗,市场流动性前低后高。

配置上聚焦结构转型,拥抱高端制造业和服务。

07

招商证券策略团队

▼2020展望:全年“反L型”

换挡资产荒:明年经济形势—继续下行/增速换挡/政策宽松,实体融资需求相对疲弱。融资需求难以回升,市场利率持续下行,居民高收益资产荒,10%以上预期回报率资产仅剩权益。

A股自2019年初开启“七年宿命牛”的两年半上行周期,明年下半年通胀回落后,政策有望进一步放松,可能会加速上行。当市场从当前位置再上涨20%,将会触发居民资金加速入市。

资本市场开启新一轮改革,为风险偏好提升提供基础。明年社融下,科技上,会否有新一轮并购潮难以确定,风格至少不是大盘。

大势研判上,全年走势呈现类似反“L”型;行业配置上,科技周期开启新一轮上行周期——TMT;稳增长——地产基建;居民资金加速入市——券商,逆周期——医药。

▼2019研判回顾:凭虚御风,踏浪而行

Q

预判全年走势呈现“N”字型震荡上行,全年上证指数收红。年度指数关注创业板指数,中小风格占优,创业板指收益率显著高于上证指数。TMT类,含通信、电子、传媒、计算机、军工等板块获得显著超额收益。

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